- 先物未決済建玉（オープンインタレスト）が約7億ドル増加してデリバティブ取引への参加活発化を示唆する中、イーサリアムは火曜日に1%上昇して2,745ドルに達した。
- 米国イーサリアム現物ETFは連続純流入日数を7営業日に伸ばし、9月18日以降の累積純流入額は約8億3,500万ドルに達した。
- トークン化された株式や国債のオンチェーン拡大に伴い、イーサリアムのDeFi TVL（預かり資産総額）は8月19日の約420億ドルから9月28日には536億5,000万ドルへ増加した。
デリバティブの活発化がリスク選好の再燃を示唆し、イーサリアムは2,745ドルに上昇
9月29日火曜日、トレーダーが無期限先物市場全体でエクスポージャーを引き上げたため、イーサリアムは約1%上昇して2,745ドルとなった。
この動きはイーサリアム先物未決済建玉の約7億ドルの増加と一致しており、ETHが直近の調整からの回復を試みる中で市場参加が広がっていることを示唆している。
イーサリアムのデリバティブデータは以下の通りである：
- 先物取引高：481億3,000万ドル（26.50%増）
- 未決済建玉：347億ドル（2.37%増）
- オプション取引高：11億8,000万ドル（18.72%増）
- オプション未決済建玉：57億ドル（3.81%増）
- 24時間ロング/ショート比率：1.0292
未決済建玉の増加は、イーサリアムが2,745ドルに向けて回復する過程で、より多くの先物契約が決済されずに維持されたことを意味する。
ただし、ロング/ショート比率は1をわずかに上回る程度にとどまり、デリバティブ市場は比較的均衡を保っていた。
清算データからも、過去24時間においてショートトレーダーがロングよりもやや多くの損失を被ったことが示された。
イーサリアムの総清算額は8,317万ドルに達し、そのうちロングポジションが3,816万ドル、ショートポジションが4,501万ドルを占めた。
この数値は、ETHの価格上昇によってより多くのショートポジションが強制決済されたことを示しているが、大規模なショートスクイズと呼べるほどの開きではない。
一方、米国のイーサリアム現物ETFも引き続き資金を引き寄せている。
Farside Investorsのデータによると、イーサリアムETFは9月28日に1,710万ドルの純流入を記録し、連続流入記録を7営業日に更新した。
この7営業日の連続記録には、9月18日の1億4,370万ドルの流入に加え、その後の各取引セッションにおける2億7,000万ドル、1億6,220万ドル、1億450万ドル、6,610万ドル、8,700万ドル、170万ドルの流入が含まれている。
これにより累計純流入額は約8億3,500万ドルに達し、8億5,000万ドルの大台到達が視野に入った。
直近の資金流入の内訳では、ブラックロックのETHAが1,540万ドルを占め、21シェアーズのTETHが170万ドルを追加した。
デリバティブトレーダーがポジションを再構築する中で、持続的なETF需要は現物市場参加のもう一つの有力な源泉となっている。
Glamsterdamの10月6日Sepolia稼働に向けてイーサリアムの市場心理が改善
開発者が次の大型ネットワークアップグレードの準備を進める中、イーサリアムへの市場参加も改善を見せている。
Glamsterdam（グラムスターダム）は10月6日にSepoliaテストネットで稼働する予定であり、メインネットでの稼働は確定日こそ定まっていないものの2026年第4四半期を目標としている。
このアップグレードはイーサリアムの実行層および合意形成層に焦点を当てており、スケーリング、ブロック構築、トランザクション処理の向上を目的とした変更が盛り込まれている。
最も重要な変更点の一つが、プロトコル組み込み型の提案者・作成者分離（ePBS：enshrined proposer-builder separation）である。
この変更により、専門のブロックビルダーとバリデータ間の受け渡しがイーサリアム自体のプロトコル内へと移行する。
これにより、外部ミドルウェアへの依存を減らしつつ、ブロック構築のためのより標準化されたメカニズムが構築される。
また、Glamsterdamではブロックレベルアクセスリスト（BAL：block-level access lists）も導入される。
これらのリストはブロック内でアクセスされたアカウントやストレージの場所を記録し、トランザクション処理中にイーサリアムのステートのどの部分にアクセスする必要があるかをクライアントが特定するのを支援する。
さらに、イーサリアム上でのデータ作成およびアクセスのコストをより適切に反映させるため、ガス料金設定の改定も含まれている。
イーサリアム開発者は、HoodiテストネットやイーサリアムメインネットにおけるGlamsterdamの稼働日をまだ確定していない。
したがって、10月6日のSepoliaでの稼働はメインネットのアップグレードではなく、テスト段階のマイルストーンを意味する。
現在の市場反応はメインネットの即座な変更ではなく、イーサリアムの開発ロードマップに対する期待を反映したものであるため、この区別は重要である。
それでも、ETF需要の増加、デリバティブ参加の活発化、テストネットマイルストーンの接近という組み合わせは、ETHの市場心理を強固に下支えしている。
トークン化資産のオンチェーン拡大に伴い、イーサリアムのDeFi TVLは115億ドル増加
世界的な金融・流動性環境の変化に伴い、イーサリアムのより広範なオンチェーン経済も拡大している。
DefiLlamaのデータによると、イーサリアムDeFiのTVL（預かり資産総額）は8月19日の約420億ドルから9月28日には536億5,000万ドルに上昇した。
これは約6週間で約115億ドル（27.4%）の増加に相当する。
イーサリアムDeFi TVLの増加は、過去1か月間で主に2つの大きな波となって現れた。
8月19日から8月23日の間に約70億ドル増加したが、これは米財務省が8月19日に発表した「長期流動性支援買い入れの規模を少なくとも倍増させる」という方針と時期が重なっている。
財務省は、9月9日以降、オペレーション1回あたりの最大規模を20億ドルから少なくとも40億ドルに引き上げると発表していた。
もう一つの急増は、9月16日の米連邦準備制度理事会（FRB）の会合前後に発生した。
ただし、この金融政策の内容には重要な注意が必要である。
FRBは9月16日に利上げを据え置いたわけではない。むしろ、FOMC（連邦公開市場委員会）は全会一致でフェデラルファンド（FF）金利の誘導目標範囲を25ベーシスポイント引き上げ、3.75%〜4%とすることを決定した。
米国の金融介入が米国債市場にボラティリティをもたらしたことで、DeFiへの参加が活発化した。
最新のDefiLlamaデータによると、イーサリアムのDeFi TVLは現在約535億ドルとなっている。
トークン化株式は2025年から約10倍に拡大
トークン化株式は、イーサリアムのRWA（現実資産）エコシステムにおいて最も急速に成長している分野の一つとして浮上した。
RWA.xyzのデータによると、トークン化株式の流通価値（distributed value）は約31億4,000万ドルに達している。
これは、2025年のRWAレポートに記載された2025年9月時点の約3億ドルと比較される規模である。
この増加は、同期間において約947%の成長、すなわち10倍近い拡大を示している。
同セクターはユーザーベースも急速に拡大させている。
直近のRWA.xyzデータによると、保有者数は約387万人に達し、30日間で約72%の増加を記録した。
この成長は、暗号資産ネイティブの取引を超えたオンチェーン活動の新たな源泉をイーサリアムにもたらしている。
トークン化株式は取引や送金が可能であり、DeFiアプリケーションと統合される可能性も秘めているため、伝統的な株式とブロックチェーン基盤の金融インフラを結びつける架け橋となっている。
トークン化米国債は2025年9月から倍増
トークン化された米国債もさらに拡大している。9月29日時点のRWA.xyzデータによると、流通価値は147億2,000万ドルであり、過去30日間で7.92%減少したものの、2025年9月に記録された73億ドルと比較すると、市場規模はこの1年で倍増した。
米国債商品は、伝統的な債券市場との接続を維持しつつ、オンチェーンの投資家にドル建ての利回りを提供できるため、この増加は特筆に値する。
RWA.xyzは、発行体のプラットフォーム外への移動が可能な資産を指す「流通価値（distributed value）」と、オンチェーン上に記録されてはいるものの現在は外部ウォレットへの転送が制限されている資産を含む「表象価値（represented value）」を明確に区別している。
最新データによると、表象価値は8,874万ドルで、30日間で24.39%減少した。
一方で、保有者数は前週比2.72%増の85,067人に増加した。
ダッシュボードには7日間のAPY（年間利回り換算）として3,774.78%が表示されており、7日間で107,000%以上急上昇した。
この極端なAPYは、米国短期国債（T-Bill）から得られる利回りと解釈すべきではない。
これは一時的なオンチェーン活動によって歪められる可能性がある年換算の短期指標であり、原資産である国債利回りとは切り離して捉える必要がある。
イーサリアムは、株式、政府債務、その他の現実資産に紐づく金融商品をますます多く受け入れるプラットフォームとなっている。
この実用性の拡大は、10月6日のSepoliaテストネットでのGlamsterdam稼働を迎えるにあたり、市場に対するファンダメンタルズ面での下支えとなっている。
ETFの純流入がプラスを維持し、デリバティブへの参加とDeFiの活発化が引き続き拡大すれば、イーサリアムは複数の独立した追い風を背景に10月を迎えることになる。
