- 米国の予想を上回るPMI（購買担当者景気指数）データによって国債利回りが上昇したため、イーサリアムは月曜日の最高値2,807ドルから4%下落した。
- ETH市場では1億400万ドル以上の清算（ロスカット）が記録され、そのうちロング（買い）ポジションが8,066万ドルを占めた。
- Polymarketは現在、9月末までにETHが3,000ドルに達する確率をわずかであると予測している。
過熱気味のPMIが利上げリスクを再燃させ、イーサリアムは2,650ドル未満へ反落
イーサリアムは9月23日（水曜日）に急反落し、月曜日の直近高値である2,807ドル付近から下落した。
この下落は、予想を上回る米国の経済データを受けて国債利回りが上昇し、リスク資産への圧力が強まったことに伴うものである。
執筆時点でETHは約2,747ドルで取引されており、9月が終わるまであと7日となっている。
Polymarketのトレーダーは、今月イーサリアムが3,000ドルに達する確率をわずか10%と見積もっている。引用されたオッズによると、市場はETHが2,900ドルに達する確率を19%としている。
現在のPolymarket市場では、トレーダーが2,600ドル〜2,700ドル付近での大幅な下落リスクを折り込んでいることも示されている。
9月のS&Pグローバル速報PMIが米国の企業活動の急加速を示したことで、マクロ経済環境が悪化した。総合PMIは56.0から58.4に上昇し、製造業PMIは53.9から57.0に跳ね上がった。
この強いデータにより、10年物国債利回りは2007年7月以来の最高水準となる5%を超えて上昇した。国債利回りの上昇はリスクの高い資産を保有する機会費用を増大させる可能性があるため、これはイーサリアムにとって重要な問題である。
トレーダーが9月中のETH3,000ドル突破に懐疑的である3つの理由
1. マクロ環境の引き締めに伴い、1億ドルのイーサリアム清算が発生
Coinglassのデータによると、イーサリアム市場では24時間で1億455万ドルの清算が記録された。ロング（買い）ポジションが8,066万ドルを占めたのに対し、ショート（売り）ポジションは2,389万ドルであった。
これはETH清算の77%がロングによるものであり、水曜日の売り崩しによってレバレッジをかけた強気派（ブル）が不釣り合いに大きな打撃を受けたことを示している。
イーサリアムの未決済建玉（オープン・インタレスト）も、現物価格の調整とともに約3%減少した。
価格の下落と未決済建玉の減少が一致していることは、一般的にETHが勢いを失うにつれてトレーダーがレバレッジポジションからの撤退を余儀なくされたことを示している。
これは弱気派（ベア）が主導権を握ったことを確定させるものではないが、最近の上昇相場を支えていたリスク許容度とレバレッジが低下したことを物語っている。
トランプ氏が9月22日の国連演説で、平和合意に至らなければイランは「全滅」に直面する可能性があると警告したことで、マクロ的なショックが強まった。
この演説により地政学的不確実性が高まった。原油価格は上昇し、WTI原油は2.1%増の92.40ドル、ブレント原油は1.2%増の約101ドルとなった。
エネルギーコストが輸送費や製造コストに跳ね返ることで、原油価格の上昇はインフレ懸念を増幅させる可能性がある。
Polymarketのデータによると、トレーダーは10月の利上げ確率を大幅に高く見積もっており、日中の確率は14ポイント上昇して56%に達した。これが今月の残りの期間におけるETHの見通しに対する悲観論の裏付けとなっている。
2. ステーキングETHデータの変動に伴い、10,000件のウォレットがイーサリアムのバリデータ基盤から離脱
過去1週間でETH価格が数ヶ月ぶりの高値に上昇した一方で、イーサリアムのバリデータデータはステーキング活動の顕著な低下を示している。
アクティブなバリデータ数は9月18日の911,234件から9月23日には900,862件へと減少しており、10,372件の減少となった。
同期間中にステーキングされたETHの合計は43,950,815 ETHから43,248,504 ETHへと減少し、702,311 ETHの減少（解除）となった。
1ETHあたり約2,711.52ドルの現在価格で換算すると、以前ステーキングスマートコントラクトにロックされていた18億9,000万ドル相当のETHがアクティブな市場供給量へと放出されたことを意味する。
新規ステーキングの参入キュー（順番待ち）も、9月1日の2,073,824 ETHから9月23日には1,706,847 ETHへと大幅に減少した。一方で、解除（退出）キューはゼロから149,984 ETHへと増加している。
これらの組み合わせは、新規ステーキングに対する限界需要の低下と解除需要の増加を示しており、今後数週間でステーキング中のETHがさらに減少する可能性を示唆している。売り供給を吸収する十分な需要がなければ、ETHが9月中に3,000ドルへ向けて上昇をさらに進めるのは困難となる可能性がある。
3. 投資家が5億5,000万ドル相当のETHを取引所に移動
イーサリアムの取引所保有量（Exchange Reserves）も、潜在的な供給過剰リスクをもたらしている。
取引所保有量は9月15日の14,602,962 ETHから9月21日には14,804,402 ETHへと増加した。これは201,440 ETHの増加に相当する。
1ETHあたり2,711.52ドルで換算すると、追加された取引所の残高は約5億4,620万ドルの価値に相当する。
取引所に移動された暗号資産は一般的に取引や売却が即座に可能な状態となるため、取引所が保有するETHの増加は重要である。
このタイミングは、ETHが2,800ドル付近から後退し、トレーダーがレバレッジのエクスポージャーを減らしている時期と重なっているため注目される。
取引所保有量の増加と未決済建玉の減少が合わさることで、一部の投資家がETHを長期的なポジションにロックするのではなく、流動性を保った状態で保有することを好むようになっていることが窺える。マクロ経済環境がさらに悪化すれば、ETHはかなりの売り圧力に直面する可能性がある。
今後の展望：ETF需要がETHを支え続ける中、2,600ドルのサポートに注目が集まる
機関投資家によるETF需要は、増加する取引所供給に対する重要な下支え（相殺要因）となっている。
提示された数値によると、イーサリアムの6日間の上昇を受けて、米国の現物イーサリアムETFは月曜日に過去最高の2億7,000万ドルの資金を集めた。火曜日もETF需要は堅調で、さらに1億6,220万ドルの流入を記録した。
そのため、2日間の流入合計は約4億3,220万ドルに達した。ETF商品に新しい資金が入ると発行体はETHのエクスポージャーを取得する必要があるため、この需要は売り圧力を部分的に吸収することができる。
取引所残高や清算データが短期的な売り圧力の上昇を示している中、ETHに対するETF需要は現在の市場の逆風に対するタイムリーな対抗軸となっている。
これにより、マクロ経済の不都合な再評価が急激に進んだにもかかわらず、ETHが2,600ドル〜2,700ドルの領域を維持している理由が説明できる。
より広範な国債市場が、目先の最大のリスクであり続けている。
強いPMIデータを受けて米10年物国債利回りは5%を超えて上昇し、市場ではFRBによるさらなる金融引き締めへの期待が高まった。
利回りが上昇し続けた場合、イーサリアムは2,800ドルのレジスタンスゾーン（抵抗帯）を奪還するのに苦戦する可能性がある。
逆に、利回りの低下への転換やETF流入の再開があれば、ETHは直近高値への再挑戦を試みる可能性がある。
水曜日の下落を受けて、イーサリアムの目先のテクニカル構造はより脆弱になっている。
ETHの2,800ドル付近は、注視すべき最初の主要な抵抗線である。Polymarketの9月23日時点の市場データでは、ETHが2,800ドル以上で取引される確率を現在約20%としており、2,700ドル〜2,800ドルのレンジが最も高い確率を占めている。
2,800ドルを明確に上回れば、2,850ドル〜2,900ドル領域へのモメンタムが回復する。その次の大きな心理的ターゲットは3,000ドルである。
しかし、9月が終わる前に3,000ドルに達するには、ETHは2,747ドルからおよそ9%回復する必要がある。残り7日しかなく、国債利回りが5%を超えている状況では、これはより困難になる。
下値に関しては、最初に注視すべき短期的なレベルは2,700ドルで、それに続いて2,650ドル、2,600ドルとなる。
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