・イーサリアム（ETH）は7月に20％上昇し、時価総額上位10位に入るレイヤー1ブロックチェーンの中で最も高いパフォーマンスを記録した。110万ETH超がステーキングコントラクトに流入した。
・イーサリアムのバリデーター参入待ち時間は7月を通じて40日を上回った。ただし、シグナム銀行によると、待機列の多くは新たな投資家需要ではなく、既存バリデーターの再編を反映したものだという。
・バリデーターの退出待ち時間は月の大半でほぼゼロにとどまり、ETHが月間で大幅に上昇したにもかかわらず、バリデーター運営者によるステーキングからの退出が限定的だったことを示した。
ETH、7月はBTCを上回る──110万ETHがステーキングに流入もシグナム銀行は注意点を指摘
ETHは7月最終日に3％下落したものの、月末の価格は1,870ドル付近となり、月間で約20％上昇した。7月は、時価総額上位10位に入るレイヤー1暗号資産の中で最も高いパフォーマンスを記録した。
CryptoRankのデータによると、ビットコイン（BTC）の7月の上昇率は8％未満にとどまり、月間ベースでは3月以来初めてETHを下回った。
価格上昇の裏で、イーサリアムのステーキングエコシステムも拡大を続けた。7月には、ステーキングされているETHの総量が約110万ETH増加し、バリデーターの参入待ち時間は6カ月連続で40日を上回った。
バリデーターの参入待ち時間とは、新たにステーキングされたETHがネットワーク上で有効化されるまでに必要な時間を示す。
イーサリアムでは、バリデーター参加数の急激な変化を防ぎ、ネットワークの安定性を守るため、「バリデーター・チャーン・リミット」と呼ばれるプロトコル上の仕組みによって、1日に参加できるバリデーター数を意図的に制限している。
このため、待機期間が長く続くことは、一般的にステーキング需要が継続している証拠と解釈される。
しかし、スイスに拠点を置くシグナム銀行でカストディ・ステーキング部門責任者を務めるトーマス・ブルナー氏は、この待機列を単純な買いシグナルとして捉えるべきではないと警告した。
ブルナー氏はThe Blockに対し、「ステーキングの待機列の相当部分は、市場の方向性を示すものではなく、仕組み上生じているものだ。その背景には昨年のPectraアップグレードがある」と述べた。
ブルナー氏によると、先に実施されたDencunアップグレードによって、イーサリアムのバリデーター参入容量は1日当たり約5万7600ETHまで引き下げられ、その後のPectraアップグレードでも、この上限は変更されなかった。
一方、Pectraでは、バリデーター1件当たりの最大有効残高が32ETHから2,048ETHに引き上げられた。これにより、大規模なステーキング事業者は既存のバリデーターを統合し、その残高を自動的に複利運用できるようになった。
ただし、わずか1ETHの追加入金であっても、すべての追加預入取引は、完全に新規のステーキング預入と同じバリデーター待機列に入る必要がある。
「この待機列は、新たなETH需要だけを示しているのではない。事業者がすでに保有しているステークを再配置し、複利運用している動きも反映している」─ブルナー氏
出金待ち時間はほぼゼロ、長期保有者の強い保有姿勢を示唆
ブルナー氏は、バリデーターの参入待ち時間を解釈する際には注意が必要だとする一方、イーサリアムの出金指標は、投資家の確信度をより明確に示していると述べた。
ValidatorQueueのデータによると、イーサリアムの出金待ち時間は7月2日に1.55日でピークを付けたが、6月の月間最高値である6.6日を大きく下回った。その後、7月の大半を通じて出金待ち時間はほぼゼロにとどまった。
「ステーキングを解除している人はほとんどおらず、投資家が本物の確信を持っていることを示している。参入待ち時間は、需要と同じくらいシステム内部の仕組みを反映する指標だ」─ブルナー氏
このほかのステーキング指標も7月に改善した。稼働中のイーサリアム・バリデーター数は、7月初めの88万6254件から、月末には89万279件まで増加した。
Pectraによって、既存のバリデーターは新たなバリデーターを作成せずに残高を増やせるようになった。それにもかかわらず、稼働中のバリデーター数が4,025件、約4,000件増加したことを示しており、非常に前向きな動きといえる。
また、ステーキングにロックされたETHの総量は、7月初めの約4010万ETHから4124万ETHに増加した。
ETH価格を1,870ドル付近とすると、新たに追加された110万ETHは約20億ドル相当となる。これらのETHはステーキングコントラクトに移され、一時的に市場での活発な売買に利用できない状態となる。
需要が一定に保たれる場合、流動性のある供給量の減少は、一般的に価格の安定を支える要因となる。
ただし、バリデーターの参入待ち時間が43日に達しているため、現在有効化されている預入は数週間前に待機列へ入ったものとなる。この点は、参入待ち時間を7月の需要をリアルタイムで示す指標として解釈すべきではないというブルナー氏の見解と一致する。
出金待ち時間が継続的に短いことには、別の意味もある。現在、バリデーターは比較的短時間でネットワークから退出できるため、市場環境が悪化した場合には、より多くのETHが流通市場に戻る可能性がある。
ETH価格予測：DeribitのETHオプション、1,750ドルの支持線と2,500ドルの抵抗線に集中
8月限のETHオプションのポジションからは、トレーダーが緩やかな強気姿勢を維持しつつ、相場の保ち合いが続くと予想していることが示されている。
Deribitのデータによると、コールオプションの未決済建玉は14万911枚、プットオプションは11万7945枚となり、コールが小幅に上回っている。
一方、過去24時間の取引高は、プットが7万4500枚、コールが5万8378枚となり、プット・コール出来高比率は1.28となった。これは、過去24時間の取引でプットの比重が高まったことを示している。
8月28日の満期時に、オプション購入者全体が最も大きな損失を被る水準を示すマックスペイン価格は、1,850ドルとなっている。
オプション市場の価格は満期が近づくにつれてマックスペイン価格に近づく傾向があるため、短期的な値動きを見るうえで重要な参考水準となる。
上昇方向では、コールオプションの未決済建玉が最も集中しているのは権利行使価格2,500ドルで、約2万9200枚、想定元本は5450万ドル超に達している。
下落方向では、プットオプションの未決済建玉が最も集中しているのは1,750ドル付近で、想定元本は約4100万ドルとなっている。
1,750ドルのプットに建玉が集中していることは、同水準が下落リスクを意識する価格帯となっている可能性を示す。
Deribitは、世界のBTCおよびETHオプションの未決済建玉の85％超を占めているとされる。このため、同取引所のオーダーブックデータは、暗号資産の価格動向を左右する重要な要素となる。
現在のデータを見る限り、現在の建玉分布では、1,750ドルのプットと2,500ドルのコールに市場の関心が集まっている。8月にマクロ経済環境が改善した場合には、2,500ドルを次の主要な上昇目標とみている。
ただし、直近ではプットオプションの取引高がコールを上回っており、ETHが2026年でも特に好調な月間パフォーマンスを記録して8月を迎える中でも、投資家が下落リスクを警戒している可能性が示されている。
