・ボストン・コンサルティング・グループ（BCG）は、ステーブルコインが現実的な預金流出リスクをもたらすと指摘する一方で、その普及には9兆ドル付近で自然な上限があるとみている。
・BCGは、トークン化された現実資産（RWA）が資本市場を変革する可能性があり、2035年までに投資可能資産の16％がトークン化される可能性があるとしている。
ボストン・コンサルティング・グループ、ステーブルコイン普及の自然上限を9兆ドル規模と予測
グローバルコンサルティング会社のボストン・コンサルティング・グループ（BCG）は、ステーブルコインが銀行にとって現実的な預金流出リスクになると指摘した一方で、現在の金融システムのもとでは、そのリスクは限定的だと論じている。
BCGは6月8日、デジタル資産に関するレポート「The Future of Digital Assets」の要約版となる2ページの資料「7 Headlines for Bank Leaders」を公表した。その中で、ステーブルコインの普及は世界のM2マネーサプライの約15％に自然と達する可能性があるとした。これは現在の水準で約9兆ドルに相当する。
預金流出とは、利用者が銀行預金をステーブルコインへ移すリスクを指す。これが大規模に起きれば、銀行の資金調達は逼迫する可能性がある。貸出コストが上昇し、信用スプレッドが拡大し、資金が代替的な信用供給チャネルへ移る恐れもある。
米国の銀行関係者は、ステーブルコインがシステム上のリスクをもたらすとの立場を崩していない。6月9日には、メディアのAmerican Bankerが、シリコンバレー銀行、シグネチャー銀行、ファースト・リパブリック銀行の破綻につながった暗号資産起因の銀行取り付けについて、連邦預金保険公社（FDIC）にさらなるデータ公開を求める声を大きく取り上げた。
この懸念は、5月に米銀行協会（ABA）などの銀行団体が上院銀行委員会に送った共同書簡にも続くものだ。各団体は、利回り付きステーブルコインが銀行からの預金流出を加速させる可能性があると警告し、決済用ステーブルコイン法案の審議を60日延期するよう議員らに求めた。
同書簡では、決済用ステーブルコインに利回り、または利回りのように機能するインセンティブが付与されれば、米国の預金が減少し、その結果、銀行が全米で信用を供与する能力が低下する恐れがあると懸念を示している。
さらにBCGのレポートは、ステーブルコインは効率的な決済手段ではあるものの、商業銀行の預金のように信用を創造したり、満期変換を支えたりするものではないと指摘している。
商業銀行は預金を貸出に変える。一方、ステーブルコインは主に、決済、清算、取引、財務管理などの用途で使われるデジタル現金相当物として機能する。
一方、6月8日には、暗号資産業界団体がデジタル資産関連法案の成立に向けた働きかけを強めた。Stand With Cryptoと200を超える企業・団体は、上院指導部に対し、Digital Asset Market Clarity Actを本会議で採決にかけるよう求めた。
この書簡は、上院多数党院内総務のジョン・スーン氏と少数党院内総務のチャック・シューマー氏に宛てられたもので、デジタル資産市場の規制をめぐる世界的な競争において、現在の局面は米国のリーダーシップが試される機会だと位置づけている。
署名者には、Coinbase、Circle、Ripple、Kraken、Andreessen Horowitz、Binance.US、Multicoin Capital、Riot Platforms、Uniswap Labsに加え、全50州の州レベルのブロックチェーン連合や大学のブロックチェーンクラブが名を連ねた。
しかし、米国の銀行業界と暗号資産業界の間で続くルール整備をめぐる対立の最新局面を市場が消化するにつれ、投資家心理は慎重姿勢に傾いた。総賭け金が120万ドルを超えるPolymarketのイベント「CLARITY法案は2026年に成立するか」では、Stand With Cryptoによる請願後の24時間で成立確率が30ポイント低下し、44％となった。
ステーブルコインはまだ個人向け銀行業務を大きく揺るがす段階にはない
BCGによると、ステーブルコインの時価総額はすでに約3000億ドルに達しており、世界のM2の約0.5％に相当する。同社は、現在のステーブルコイン供給量の約65％が依然として暗号資産取引やDeFi活動に結びついていると推定している。さらに25％は価値保存需要に使われており、主に新興国市場におけるドルへのエクスポージャーとして機能している。一方で、実体経済における決済に結びついているものは約10％にとどまる。
構造的には、BCGは2035年までに銀行が収益の最大15％、利益の最大30％をリスクにさらす可能性があると予測している。デジタル資産が、トランザクション・バンキングの手数料、純金利収入、外国為替スプレッドを揺るがす可能性があるためだ。
BCGはまた、ステーブルコインの残高拡大には自然な抑制メカニズムが働くと指摘している。家計や企業が決済、運転資金、予備的な流動性として必要とする水準を超えてステーブルコインを保有すると、低利回りのデジタル現金を持ち続ける機会費用が高まる。その結果、ステーブルコインが銀行預金を置き換える範囲には自然と限界が生じる。
リスクは明確だが、デジタル資産は大手銀行に10億ドル規模の利益源をもたらす可能性
リスクがある一方で、BCGは、平均的なグローバルなシステム上重要な銀行にとって、グローバルマーケッツ事業で自己資本利益率（ROE）を最大4ポイント押し上げ、10億ドルを超える利益増につながる可能性があると試算している。
BCGは、デジタル資産を3つのカテゴリーに分類している。暗号資産、デジタルマネー、デジタルRWAだ。オンチェーンのネイティブトークンを指す暗号資産は、現在も最大のカテゴリーであり、過去1年間の時価総額は2兆ドルから3兆ドルの範囲で推移している。米ドル担保型が中心のステーブルコインは3200億ドル規模で、2026年5月末時点で暗号資産市場の10％以上を占めている。
デジタルRWAの公開市場規模は、まだ300億ドルにとどまる。しかしBCGは、2035年までに世界の投資可能資産の16％がトークン化される可能性があると予測している。特に、債券、マネーマーケット商品、レポ、トークン化ファンド、担保の移動性、取引後決済などが、最初に拡大しやすい分野として挙げられている。
一方で、トークン化はクロスボーダー決済における銀行の地位を揺るがす可能性があり、ステーブルコインは銀行が純金利収入を生み出す能力を損なう恐れがある。他方で、銀行はカストディ、取引、資産運用、担保サービス、プログラム可能な財務管理といった領域で新たな収益源を構築することもできる。
アジアが焦点に、世界のステーブルコイン取引量の約3分の2に迫る勢い──ECBやアフリカ関係者も影響を注視
a16z cryptoのリサーチチームは4月24日、四半期トラッカーを引用し、2026年第1四半期のステーブルコイン取引量は約4.5兆ドルに達したとXに投稿した。同社はさらに、その取引量の約3分の2がアジア、主にシンガポール、香港、日本から生じているとし、この地域がブームの中心になっていると指摘した。
日本の3大銀行グループである三菱UFJ銀行、みずほ銀行、三井住友銀行は、2027年3月期中に共同発行するステーブルコインを使った実取引を始める計画だ。
2026年5月のインタビューで、ビットコイン・ステーキング・プロトコルBabylonのCEOであり、スタンフォード大学教授でもあるデビッド・ツェ氏は、クロスボーダー規制と預金流出リスクについて議論し、預金流出への懸念は現実的だと述べた。
同氏の見解は、影響は地域ごとの金融制度によって異なるというBCGの主張と一致している。ツェ氏は、アジアの政策担当者は米国のステーブルコイン論争をそのまま自国・地域に持ち込むべきではないと強調した。また、銀行とWeb3企業の双方がこうした議論に関与する必要があるとも述べた。そうしなければ、できあがる規制の枠組みはバランスを欠く恐れがある。
2026年5月、欧州中央銀行（ECB）のクリスティーヌ・ラガルド総裁は、ステーブルコインは世界市場でユーロを強化するための効率的な方法ではないと主張し、銀行預金と投資を通じた資本市場のさらなる統合こそが優先的な解決策だと強調した。
EDENA Capital PartnersのCEO兼創業者であるウック・リー氏はNadanewsに対し、アフリカはいま転換点にあると語った。政策担当者であれ市民であれ、問われていることは同じだ。アフリカの人々のために機能するデジタル経済をどう構築するのか、ということだ。アフリカ大陸のモバイルマネーシステムは毎年1兆ドルを超える資金を動かしている。その資本は、アフリカ経済を内側から築くために使われるべきだ、と同氏は述べている。
BCGは、銀行にとって最大の過ちは、デジタル資産を単なる商品上の問題として扱うことだと指摘した。むしろ取締役会は、デジタル資産を戦略上の選択肢をどう確保するかという問題として捉えるべきだとしている。同コンサルティング会社は、銀行はどこで顧客接点を支配したいのか、どこで提携を受け入れるのか、どこでは価格決定力を失う立場になってはならないのかを決める必要があるとしている。
BCGの売上高は144億ドルに、CEOはAI実装支援への需要は「ほぼ無限」と発言
BCGの収益動向を見ると、AIによる破壊的影響が懸念される中でも、大手コンサルティング会社にとって助言業務は引き続き収益性の高い事業であることがうかがえる。AIはコンサルタントへの需要を減らすどころか、企業がAI活用に向けて業務を再設計し、新システムを導入し、事業への影響を測定するために外部支援を求める要因になっている。
ボストン・コンサルティング・グループは前会計年度に144億ドルの売上高を計上し、前年比7％増となった。同時に、顧客需要の増加に対応するため人員も拡大した。ウォール・ストリート・ジャーナルによると、BCGのクリストフ・シュヴァイツァーCEOは、企業が実験段階から大規模導入へ移る中で、AI実装支援への需要はほぼ無限だと表現している。
