イーサリアム共同創業者のVitalik Buterin（ヴィタリック・ブテリン）氏は、分散型金融（DeFi）における大きなリスクの一つである急激な清算を抑えるため、新たなインデックス連動型の合成資産設計を検討している。
ブテリン氏は6月1日に公開した研究投稿で、現在のDeFiで広く使われている債務ベースの仕組みに代わり、オプション契約を基盤にしたインデックス連動型資産を提案した。これは、価格指数に連動する資産に対し、インデックスファンドのようにエクスポージャーを得られるようにする構想だ。
現在のDeFiでは、ユーザーが暗号資産を担保に借り入れを行い、合成資産やステーブルコインを作る仕組みが多い。しかし、担保価値が急落するとポジションが自動的に清算され、市場ストレス時には強制売却の連鎖を引き起こす可能性がある。
ブテリン氏はXへの投稿で、「CDP（担保付き債務ポジション）と清算の代わりに、オプションをDeFiの基盤にしたらどうなるか」と問いかけた。同氏によると、オプションベースの仕組みでは、価格が不利に動いた際に即座にポジションを失うのではなく、目標配分から徐々にずれていく形になる。これにより、急変動時のシステム耐性を高められる可能性がある。
もう一つの利点は、より遅い価格オラクルを使える点だ。DeFiでは現在、ほぼリアルタイムの価格データが使われることが多いが、相場急変時には操作の標的になる恐れがある。ブテリン氏は、予測市場で使われるような「更新頻度の低いオラクル」でも機能する設計なら、不正確な価格データに基づく急な清算を減らせるとみている。
この考え方は、特にアルゴリズム型ステーブルコインに関係する。ブテリン氏は、リアルタイムオラクルに依存する設計よりも、オプションベースの構造を持つアルゴリズム型ステーブルコインの方がより安全に保有できると述べた。
ただし、この構想には課題もある。定期的なポートフォリオ調整が必要であり、それを十分に低コストかつ効率的に実行できるかはまだ不明だ。現時点では理論段階にとどまっており、イーサリアム上で実装されたものではない。
｜文・編集：Shoko Galaviz
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