・ブラックロックのETHBは初の資金流出を記録し、イーサリアム上場投資信託（ETF）全体では週間1億2700万ドル規模の売り圧力が続いた。
・4月18日以降、相次ぐエクスプロイトによって世界のDeFi TVLから150億ドルの流動性が流出し、イーサリアム（ETH）のステーキング利回りは3％まで低下した。これにより、ソーシャル上の市場心理も中立水準まで後退した。
・予測市場では、トレーダーがETHの1,500ドル割れに備えたヘッジを活発化させている。米FRBやECBの高金利長期化姿勢が、オンチェーン上で続くカウンターパーティーリスクと重なっているためだ。
ブラックロックのステーキングETFから230万ドル流出──FRB、ECB、日銀の金利がオンチェーン利回りと競合
ブラックロックのiShares Staked Ethereum Trust（ETHB）は4月29日水曜日、ローンチ後初めて230万ドルの資金流出を記録した。この流出は、イーサリアム関連現物ETF全体で続く5日連続の資金流出基調に、さらに弱気な印象を加えるものとなった。イーサリアム関連の現物ETF全体では、この週に総額1億2700万ドルの資金が流出しており、同社の主力である非ステーキング型ETFのETHAが、同期間で最大の資金流出先となった。
4月29日に、米最大の資産運用会社が手がけるステーキングETH商品から純流出が発生したことは、広範なリスク回避ムードとも重なった。背景には、DeFiハッキングによる弱気材料と、米FRBの高金利長期化姿勢がある。
米SECがステーキング利回り付きETFを承認したことを受け、ブラックロックは3月11日にETHBを立ち上げ、市場を先導した。ETHBは、既存のETHA現物ETFに利回り機能を加えた商品である。手数料差し引き後、ETHBで投資家に還元されるステーキング報酬は約82％にとどまり、ビーコンチェーン上の利回りが3％の場合、実質的な純利回りはおよそ2.2％となる。
4月29日水曜日に初の資金流出を記録するまで、ETHBは2026年3月11日のローンチ以降、一度も流出を出していなかった。取引が中立で終わった日は7日にとどまり、それ以外は一貫して資金流入を集めていた。横ばい相場が続くETH市場でステーキング収入への需要が高まるなか、投資家は通常の現物ETH ETFから利回り付きの商品へ素早く資金を移した。その結果、4月末時点でETHBの総資産は6億ドルを超えていた。
ブラックロックのステーキングETH保有分は、CoinbaseとAnchorageによるカストディ体制によって、DeFiハッキングのリスクから一定程度切り離されている。それでも、ETHBで発生した異例の資金流出は、2026年4月に起きたDeFiのセキュリティ危機と時期が重なっている。
水曜日のFOMCで、米連邦準備制度理事会（FRB）が政策金利を3.5％〜3.75％に据え置き、高金利を長く維持する姿勢を示したことで、クラウディングアウトへの懸念が高まっている。
FOMCでリスクフリーレートが3.5％〜3.75％の範囲に維持されたことにより、米国債利回りはイーサリアムの平均ステーキング利回りである約3％を上回っている。これにより、オンチェーン利回り商品を保有するインセンティブは低下している。ETH価格がマクロリスクと直近のハッキング被害によって圧迫されるなか、純利回りが2.2％にとどまるブラックロックのイーサリアム・ステーキングETFは、相対的な魅力を失う可能性がある。
木曜日には、欧州中央銀行（ECB）も主要金利を2.15％に据え置いた。進行中の戦争や原油供給網の混乱によるインフレ圧力を背景に、米FRBのタカ派寄りの姿勢に日本を含む主要G20諸国も呼応するなか、ECBも同様に慎重姿勢を維持した形だ。
価格が横ばいのまま利回りの見劣りが続けば、イーサリアムではステーキング解除が広範に進むリスクがある。
DeFiハッキングで150億ドルのTVLが流出、イーサリアムの市場心理はハッキング前の水準を下回る
2026年4月は、近年のDeFiにおいて最も混乱の大きい時期の一つとなった。最初の3週間だけで、エクスプロイトによる損失額は6億ドルを超えた。主な事例には、Drift Protocolでの2億8500万ドル規模の侵害や、Kelp DAOに関連する2億9200万ドル規模のエクスプロイトが含まれる。
なかでもKelp DAOの事案は、市場を大きく不安定化させた。攻撃者は裏付けのないリステーキングETHを発行し、それをAaveなどのレンディング市場に展開した。これにより流動性が引き出され、銀行取り付けに似た状況が生まれた。これを受け、Aaveの預金とローンは急減し、数日以内に30％から40％減少したとの推計もある。
この影響は世界のDeFiレンディング市場にも広がった。DeFiLlamaのデータによると、4月18日以降、世界のDeFi TVLから150億ドル超が流出した。
この流動性ショックは、センチメントデータにも表れている。
一方で、被害を抑えるためのコミュニティ主導の取り組みも進んでいる。Arbitrum DAOは、エクスプロイト対応として凍結された30,766ETHを解放するための投票を開始した。初期の投票動向は承認に大きく傾いている。この資金は7,000万ドル超相当で、法執行機関との連携を経てArbitrum Security Councilが保全していた。
Arbitrumチームは2026年5月1日、「Security Councilは、攻撃者の身元に関する法執行機関からの情報を踏まえて行動した。対応の全過程で、Arbitrumのユーザーやアプリケーションに影響を与えないようにしながら、Arbitrumコミュニティの安全性と健全性を守る責務を重視した」と述べた。
こうした介入にもかかわらず、DeFiに残るカウンターパーティーリスクは、イーサリアムの反発見通しを大きく弱めている。価格の安定化が試みられる一方で、センチメントの回復は遅れている。
CFGI.ioが追跡する市場モメンタム指数によると、イーサリアムのセンチメントは3月中旬の「強欲」水準である67から、4月下旬には中立の44まで34％低下した。同じ期間に、ETHは2,400ドルから2,260ドルへ下落した。
利回りローテーションが強まるなか、トレーダーはETHの1,500ドル下落リスクをヘッジ
先行指標は、マクロ面の圧力とDeFi上で続くカウンターパーティーリスクが重なるなか、トレーダーが2026年のイーサリアム価格のさらなる調整に備えていることを示している。一方では、FRBを中心に世界的な高金利が続き、他のG20諸国も同様の姿勢を示している。これにより流動性は引き締まり、利回りを生む暗号資産を保有する機会費用は上昇している。
他方で、DeFiで相次ぐエクスプロイトは、オンチェーン利回りの仕組みに対する信頼を損ない続けている。特に、リステーキングに関連する仕組みへの不信感が強まっている。
ブラックロックのETHBで初の資金流出が発生したことは、機関投資家の行動変化を示す可能性がある。米FRB、ECB、その他G20諸国で高金利の長期化が続けば、リスクフリーに近い代替商品への資金流出が加速しかねない。
こうした状況のなか、予測市場のデータは、下落方向への見方が明確に強まっていることを示している。
金曜日時点で、Polymarketのある契約では、イーサリアムが1,750ドルを下回る確率が62％に上昇し、前日から2ポイント上がった。一方、年末までに1,500ドル付近まで一段安となる確率も46％までじりじりと上昇している。アクティブな賭け金は70万ドルを超えており、トレーダーの関心が高まっていることを示している。
