Lido DAOは、ガバナンストークンLDOの歴史的な割安状態を是正するため、最大1万stETHを使った一時的な買い戻し案を提示した。元手はDAOの財務（トレジャリー）のstETHで、直近のETH価格ベースでは約2000万ドル（約32億円、1ドル=160円換算）に相当する。提案では1000stETHずつ段階的に取得したLDOをトレジャリーへ戻すという。Lidoフォーラムでは、LDO/ETHレシオが約0.00016と、過去2年の中央値比で63％ディスカウントされている点を挙げ、「史上有数の価格乖離」と説明している。
LDO価格が低迷している背景には、ETHに対する長期的なアンダーパフォームがある。DAOは今回の提案で、ルーチン的な変動ではなく、トークン価格とプロトコルのファンダメンタルズとの間に、歴史上最も深刻な乖離が生じていると説明している。実際、純プロトコル報酬は約20％減にとどまる一方、LDO/ETHは約50％下落している。
この議論の理由には、2025年のLidoの業績悪化もある。トークンホルダー向けの説明では、2025年の収益は前年比23％減の4050万ドル（約64億8000万円）へ低下し、その主因はステーキング手数料収入が23％減の3740万ドル（約59億8400万円）まで縮小したことだったと共有された。市場全体の低下や競争激化が重しになったとみられる。
今回の提案の意味は、Lido DAOが単なるコスト削減ではなく、トレジャリー資本を活用してトークン価値の再評価を狙う「資本政策」に踏み込んだ点にある。承認されれば、発行済み流通量の約8.5％を吸収する規模となり、DAO主導の価格防衛策として注目を集めそうだ。
｜文・編集：井上俊彦
｜画像：Shutterstock
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