●ビットコインは3月下旬に反発したものの、2018年以来最悪の第1四半期を記録した。
●ムーディーズはニューハンプシャー州のBTC担保債券にジャンク格付けを付与し、160％の担保を義務付けた。
●予測市場は、複数のマクロ経済的要因を背景に、4月には限定的ではあるものの顕著な上昇ボラティリティの可能性を示唆している。
BTC、8年ぶり最悪のQ1：ニューハンプシャー州BTC債へのジャンク格付けと重なる
イラン指導部が米国との緊張緩和への意欲を示したことを受けて引き起こされた3月31日の終盤の反発により、ビットコインは6万6000ドルから6万8500ドルへと3％上昇し、同月をわずかながらプラス（緑色）で終えることができた。
しかし、この動きは年初来でBTCが22％下落して終えるのを防ぐには不十分であり、2018年以来最悪の第1四半期のパフォーマンスを記録することとなった。
予測市場は4月も上昇方向のボラティリティが高まる可能性が依然として高い。
これは、米ニューハンプシャー州が発行したビットコイン担保債券に付帯する条件が、BTCの購入量が不釣り合いなほど増加することを示唆しているためだ。
3月31日、米国の主要信用格付け機関であるムーディーズは、11月に発表されたニューハンプシャー州企業金融局の1億ドル規模のビットコイン担保地方債に対し、3月31日に暫定のBa2（BAA）格付けを付与した。
「Baaに格付けされた債務は、中程度の信用リスクにさらされている。これらは中級の投資適格とみなされ、それゆえに投機的な特徴を持つ可能性がある」 – ムーディーズの格付けスケールと定義。
この格付けは、伝統的資産と比較したビットコインのボラティリティを反映し、同債券を「ジャンク」領域にしっかりと位置づけている。
ニューハンプシャー州のジャンク格付けが、ビットコインの反発を促す3つの要因となる
ニューハンプシャー州のBTC担保債務発行における信用リスクを軽減することは、ビットコインの短期的な価格パフォーマンスにとって、3つの側面を持つ強気の要因となる可能性がある。
第一に、ジャンク格付けにより、債券はより高い利回りを提供せざるを得なくなり、リスクを求める投資家にとって魅力的になる。
第二に、暗号資産市場にとってより重要なこととして、160％の担保要件により、調達された1ドルあたりのロックアップされるBTCが大幅に増加し、事実上、流通供給量が引き締められる。
第三に、1億ドルの発行額はビットコインの市場規模に比べて小さいものの、BTCを裏付けとする信用市場を正当化する前例を確立することになる。
コモディティや米ドル担保のクレジットが戦争リスクにさらされている中、年間11.50%の配当を提供するStrategyのSTRCが主導する民間BTCクレジット市場は、BTC担保の信用手段に対する正当性の高まりから恩恵を受ける可能性がある。
「StrategyのStretch $STRCは、昨日2724 BTCを購入するのに十分な資金を調達したと推定される。これは昨日マイニングされた量の5倍以上である」 – BTCTreasuries
同社は3月、BTC価格の下落と地政学的混乱の激化の中で競争力を維持するため、配当率を11.25%から引き上げた。
2025年7月の25億ドルの新規株式公開（IPO）に続き、STRCの想定元本は50億ドルを超え、過去30日間の取引量は7.22%増加しており、着実な普及を示唆している。
今のところ、伝統的な債券市場はビットコインを信頼できる信用補完（クレジット・エンハンスメント）としてではなく、「ボラティリティの高いヘッジ」として扱い続けている。
この認識が、ニューハンプシャー州が提案する債券のような、BTCに直接結びついた債務商品が、過剰担保にもかかわらず借入コストが高くなる理由を説明している。
運用資産額1800億ドルの資産運用会社であり、ビットコインETFの発行体でもあるVanEckのアナリストは、長期的なBTCの価格上昇が2049年までに米国政府の負債を相殺する可能性があることを挙げ、ビットコイン担保の債務に結びついた現在の不利な借入条件は、時間とともに改善する可能性があると述べている。
しかし、米国の暗号資産市場構造に関する法案の遅れは、これらの改善が実現するまでにさらに時間がかかる可能性があることを意味している。
予測市場での賭けは、4月のビットコイン価格の乱高下を見越す
CoinGlassによると、ビットコインは現在6万8000ドル付近で取引されており、過去8年間で最も弱い第1四半期を終えた後である。ちなみに2018年第1四半期には49％下落していた。
第1四半期の終了は弱含みであったものの、将来を見据えたセンチメントは、トレーダーが4月の反発の可能性に向けて慎重にポジションをとっていることを示唆している。
Polymarketで現在進行中の「2026年のビットコインの最高月」に関するイベント追跡によると、4月の確率は9%と比較的低い水準にとどまっている。
しかし、今後7カ月間と比較して取引量が著しく多いことから、来月のBTC価格動向に対する投機的な関心が強まっていることがうかがえる。
ニューハンプシャー州が発行する政府保証付き債券の購入や、STRCのような高利回りの民間BTC担保型債務商品、モルガン・スタンレーによる1600億ドルのETF資金流入見通し、そして地政学的緊張の緩和の可能性などが、今後1カ月間で注目すべき新たな上昇材料として挙げられる。
対照的に、より大きな確信のクラスターは11月と12月に集中し続けており、確率はそれぞれ15%と16%に上昇し、年末のより強力なパフォーマンスへの期待を反映している。
Kalshiでは、米国の暗号資産市場構造に関する法案が8月までに法律となる確率は97%に達している一方、より長期的な承認の確率は2027年まで及んでいる。
これは、規制の明確化が依然として広く期待されている一方で、大半の投資家は法案の承認後にビットコインが最高のサイクルに突入することに対して最大の賭けを行っていることを示している。
PR
ボーナスで始めるのにおすすめな国内暗号資産取引所3選
