●モルガン・スタンレーが0.14%の手数料でビットコインETF競争に参入し、主要なライバルを下回る。
●圧倒的シェアを誇るブラックロックのiシェアーズ・ビットコイン・トラスト（IBIT）は、販売網の重複により資金流入が鈍化する可能性がある。
●ストラテジー社のCEOであるフォン・レ氏は、モルガン・スタンレーのBTC ETF商品から最大1600億ドルの資金流入の可能性があるとの予測を強調した。
モルガン・スタンレーが低手数料のビットコインETFを立ち上げる
3月27日、ウェルスマネジメントおよび資産運用全体で9兆3000億ドル以上の資産を管理するモルガン・スタンレーは、現物ビットコインETF（モルガン・スタンレー・ビットコイン・トラスト）に関するSEC（米証券取引委員会）への提出書類を更新し、業界最低水準となる0.14%の手数料を設定した。
SEC.govの公式データによると、ティッカーシンボル「MSBT」とするこの提案中のファンドは、4月上旬にNYSE Arcaで取引を開始する見通しであり、市場をリードするブラックロックの「IBIT」と比較して44%安い管理報酬で競争を激化させる構えだ。
「モルガン・スタンレーの現物ビットコインETF『$MSBT』の手数料が判明した。わずか0.14%だ！！！これは大きな動きだ。彼らは本気だ。4月上旬にローンチされる可能性が高いだろう」 — ジェームス・セイファート氏（ブルームバーグETFアナリスト）
2025年4月の株主宛て書簡によると、1900万人を超える顧客基盤を持つモルガン・スタンレーは、米国でビットコインETFを発行する初の商業銀行になる見込みだ。
この動きは、2024年1月の現物ビットコインETFローンチ時に初めて見られた、攻撃的な手数料設定の力学を復活させるものである。当時、Bitwiseは0.20%の手数料でBITBファンドを導入し、発行体間での「手数料競争」を引き起こした。
InvescoとGalaxyは初期の市場シェアを獲得するため、6ヶ月間または投資額が50億ドルの閾値に達するまで手数料を一時的に完全に免除し、0.00%に引き下げた。
この価格競争は即座に影響を及ぼし、1.50%という最も高い手数料を維持していたグレースケールのGBTCは、初年度に210億ドル以上の資金流出に見舞われた。
その競争圧力は非常に激しく、VanEckやFranklin Templetonのような企業は、2024年1月10日のSEC承認を受ける前でさえ提案中の手数料を大幅に引き下げたほどであった。モルガン・スタンレーの参入は、この手数料競争の第2段階の引き金となる可能性がある。
モルガン・スタンレーのビットコインETFはブラックロック「IBIT」の販売網を侵食する可能性
ローンチ時に最低手数料を提供しなかったにもかかわらず、ブラックロックとフィデリティ・インベストメンツが初期の資金流入を独占したが、これは主に彼らの広範な販売網によるものであった。
IBITは史上最速で資産額100億ドルに到達したETFとなり、手数料設定単独ではなく、幅広い機関投資家へのリーチがもたらす影響の大きさを強調した。
2026年3月30日時点のBitbo.ioのデータによると、IBITは約78万5240BTC（約520億ドル相当）を保有しており、これは2番目に大きい競合のFidelity Wise Origin Bitcoin Fund（FBTC）の約4倍の規模である。
このブラックロックのファンドは、米国のビットコインETFの総保有量である128万9518BTCの60.1%を占めている。
0.14%という手数料だけでIBITからの大規模な資金移動（ローテーション）が起こるわけではないかもしれないが、6兆ドル以上の資産を管理する約1万6000人のファイナンシャル・アドバイザーを擁するモルガン・スタンレーのネットワークにより、自社商品を顧客に直接推奨することが可能となり、IBITのようなサードパーティの製品を回避する可能性がある。
これはブラックロックにとって重要な弱点となる。IBITの成長は、モルガン・スタンレー自身を含むサードパーティの販売チャネルに大きく依存してきた。そのチャネルが資金の流れを内部にリダイレクトする可能性がある今、IBITへの新たな資金流入のペースは鈍化するかもしれない。
3月26日の発表以降、IBITは3月27日までにすでに2億100万ドルの資金流出を記録している。これは2月4日以来最大の1日あたりの引き出し額であり、競争圧力の初期兆候を示している。
ストラテジー社CEO、モルガン・スタンレーのETFは1600億ドルの資金流入の可能性と言及
2024年の最初のETF手数料競争はビットコインへのアクセスを大幅に拡大し、Coinbaseのようなプラットフォームを通じて直接購入するよりも安価にエクスポージャー（投資機会）を得られるようにした。低手数料の環境は、初年度にすべての現物ビットコインETF全体で362億ドルの純流入をもたらした。
モルガン・スタンレーの参入は、この傾向を増幅させる可能性がある。3月20日、ストラテジー社のCEOであるフォン・レ（Phong Le）氏は、同銀行の8兆ドル規模の顧客基盤から2%の割り当てがあれば、現在のIBITの規模の約3倍に相当する約1600億ドルの資金流入を生み出す可能性があると強調した。
フォン・リー氏は、モルガン・スタンレーがその「怪物級」の販売優位性を考慮すれば、「ブラックロックのIBITを容易に凌駕する」可能性があると指摘した。このような資金流入は、ビットコインの現在の時価総額1.3兆ドルの約12%の増加に相当する。
「モルガン・スタンレー・ウェルスマネジメントは運用資産（AUM）で約8兆ドルを管理しており、0〜4%のビットコイン割り当てを推奨している。2%の割り当ては1600億ドルに相当し、IBITの約3倍の規模になる。$MSBT：モンスター・ビットコイン」 — フォン・レ（ストラテジー社CEO）、2026年3月20日
金曜日にブラックロックのIBITが過去2カ月で最大の資金流出を記録したことに続き、これが翌週まで持続すれば、ローテーションの圧力を示す可能性がある。
しかし、失われたビジネスを補填しようとする動きが、世界最大の資産運用会社（ブラックロック）に新たな資本プールを開拓させる動機となる可能性もあり、特に地政学的に敏感な地域から移動しつつある資金がターゲットとなるかもしれない。
予測市場の賭けは、ETF手数料競争による7万4000ドルへの上昇に向けたポジショニングを示す
3月30日の執筆時点において、ビットコインは週の初めに一時6万5000ドルを下回った後、6万7000ドルに向けて回復していた。
エリック・バルチュナス氏によると、モルガン・スタンレーのETFローンチは4月上旬に予想されている。
3月30日、4月3日の今月最初のビットコイン週足終値に関連するPolymarket（ポリマーケット）のイベントデータでは、現在の水準における弱気から中立の感情の集中と並行して、顕著な上値余地を狙うポジショニングが示された。
4月の最初の週足終値が6万8000ドルを超える確率は37%であり、7万ドルで17%、7万2000ドルでわずか9%に急落する。
しかし、最も示唆に富むシグナルはさらに上のカーブで現れている。ビットコインが7万4000ドルに達するインプライド確率（予想確率）はわずか4%であるにもかかわらず、このレベルは近隣の価格目標に比べて不釣り合いなほど高い取引高を集めている。
要するに、市場は急上昇の可能性を低く見積もっているものの、それが現実となった場合に備えて積極的にヘッジを行っているのである。このようなポジショニングは、市場の主要な触媒となるイベントを前にした活発な投機を示唆している可能性がある。
モルガン・スタンレーのETFローンチが、ブラックロックのIBITやその他のアクティブファンドから、新たな低手数料の代替手段への資本の移動（ローテーション）を引き起こした場合、ビットコイン価格は初期の混乱に直面するかもしれない。
しかし、迫り来る地政学的な緊張にもかかわらず、モルガン・スタンレーの顧客からの予測されるETFへの資金流入が早期に始まれば、突然の上昇の条件が整う。
7万4000ドル周辺に賭けが集中していることは、この見通しを反映している。トレーダーは短期的には慎重な姿勢を崩していないが、機関投資家の資金流入が加速した場合の流動性主導のブレイクアウトに向けてポジショニングを行っている。
もしETFの競争が予測される資金流入のほんの一部でも解き放てば、ビットコインは急激な価格再評価の動きの中で速やかに7万ドルを回復し、7万4000ドルのレベルに向けて上昇を伸ばす可能性がある。
逆に、ETFの再編が進む中で資金流入を維持できなければ、当面の間BTCは6万8000ドル以下のレンジ相場にとどまる可能性がある。
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