● ビットコインは過去30日で金を20％超上回り、7カ月にわたる下落トレンドを反転させた。
● 金ETFは3月に63億ドルの流出を記録した一方で、ビットコインETFには新たな資金流入があった。
● 金が4500ドルを下回れば、負の相関関係の力学のなかで、ビットコインの上昇が加速する可能性がある。
ビットコイン、週末の清算でも戦時モメンタムは揺るがず 6万8200ドルを維持
ビットコイン価格は3月22日、イランの電力インフラへの攻撃が再び示唆され、地政学的緊張が高まるなかでも、6万8200ドルで底堅く推移した。週末の薄商いの流動性は強制清算の波を引き起こしたが、BTCは3億3000万ドル超のロングポジションが吸収されるなかで耐性を示した。
CoinGlassのデータによると、24時間以内に18万2875人のトレーダーが清算され、清算総額は4億2290万ドルに達した。ロングポジションが3億2965万ドルを占め、ショートの9325万ドルを上回っており、強気ポジションが過密になっていたところに、その一部が一掃されたことを示している。
それにもかかわらず、ビットコインが6万8000ドルを上回るサポートを維持していることは、現物需要の強さを示している。マクロ不確実性が深まるなか、市場参加者は、特に変動性が急拡大する局面で、BTCを積み増す姿勢をますます強めているようだ。
BTC、FRB政策と流動性逼迫がXAUの重しとなるなか、金に対して20％上昇
今後を見据えると、戦時のポジショニングとマクロ経済環境の変化を背景に、ビットコインは投資家の選好において金を追い抜き始めている。過去30日で、BTCは金に対して大きく優位に立ち、2024年11月以来で最も強い相対パフォーマンスを記録した。
BTC/XAUレシオは、ビットコインに有利な方向へ20.4％動いた一方、両資産の相関は2月22日の0.43から3月22日にはマイナス0.49へと急低下した。この崩れは、同調した動きではなく資金のローテーションを示しており、ビットコインが独自のマクロ・ヘッジとして台頭していることを裏付けている。
ビットコインのアウトパフォームは、金がマクロ経済の逆風による圧力を強めているなかで起きている。先週、アメリカ連邦準備制度理事会（FRB）は金利を3.5％〜3.75％の範囲で据え置き、ジェローム・パウエル議長は「より長く高金利」の姿勢を示した。これが、金のような無利回り資産への需要を冷やした。
同時に、米ドル指数（DXY）は3月19日に100を上回り、海外の買い手にとって金はより高価になった。インフレ懸念と原油価格の100ドル超への上昇を背景に国債利回りも上昇しており、金を保有する機会費用はいっそう高まっている。
この組み合わせが、ポジション再構築の波を引き起こした。3月を通じて株式市場が下落するなか、機関投資家は流動性を確保し、特にAI関連株のレバレッジポジションに伴うマージンコールに対応するため、金を売却した。
利益確定も下落を加速させた。2026年1月に5600ドル近辺でピークをつけた後、金は投資家の利益確定売りにより、テクニカルな調整局面に入った。
機関投資家のローテーション：金ETFは3月に39億ドル流出、BTC ETFは14億ドル純流入
ビットコインと金の乖離は、機関資金が急速に暗号資産へ移っているETFフローにおいて最も鮮明になっている。Bold.reportによると、金に裏付けられたファンドは3月に急反転し、過去30日で保有量が84万3360オンス減少した。これはおよそ39億ドルの流出に相当する。
この傾向は、最も歴史が長く、かつ最大のアクティブ取引型金ETFであるSPDR Gold Shares（GLD）で特に顕著で、同ファンドは今月これまでに63億ドルの流出を記録している。これは2013年以来で最大の月間流出であり、2004年の取引開始以来、3月が同ファンド史上でも最も深刻な資本流出局面の一つになる可能性があることを意味する。
これに対して、ビットコインETFは勢いを取り戻しつつある。3月の累積流入額は3月20日時点で14億8000万ドルに達しており、2025年10月以来で初の月間プラスフローになる見通しだ。これは、先週3営業日連続で3億500万ドルの流出を記録して引けたにもかかわらず、である。
ETF以外でも、企業財務の動きがこの傾向を裏付けている。2月22日から3月22日にかけて、機関投資家はおよそ4万BTCを積み増しており、ビットコインの長期的な価値提案への持続的な信認を示している。
価格見通し：金が3月を4500ドル未満で終えれば、BTC価格は7万5000ドルへ反発する構え
この機関投資家のローテーションは、政府債券がより高い利回りを支払うなかで、ビットコインが金のような既存の伝統的安全資産から資金をますます吸収していることを示している。
3月上旬には、アラブ首長国連邦（UAE）、具体的にはドバイへの空爆により、金は世界のサプライチェーン危機に巻き込まれた。主要な世界市場の一つであるスイス向けの輸送が取り消され、深刻な遅延が発生し、貴金属からのパニック的な資金逃避に拍車をかけた。
Polymarketでは、予測市場の参加者が現在、金が3月を4500ドル未満で終える確率を88％とみている。このコントラクトには総額210万ドル超の賭け金が集まっており、18％で価格付けされている4300ドル水準が次の主要サポートとして認識されている。
ビットコインと金の現在の相関がマイナス0.49であることを踏まえると、金のさらなる弱さはBTCの上昇加速につながる可能性がある。
金がさらに4％下落し、4300ドル方向へ明確に崩れた場合、ビットコインは3月中に7万2000ドル〜7万5000ドルのレンジへ上昇を拡大する可能性がある。ただし、ビットコインが週内に6万5000ドルのサポートを失えば、この予想は無効となる。
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